欧洲央行不能再掩盖风险了

尽管欧洲央行史无前例地加大了资产购买计划，但南欧国家主权债券与德国主权债券的息差仍在扩大。

欧洲央行的资产负债表占欧元区GDP的比例已飙升至42%以上，而美国的这一比例为27%。与此同时，欧洲央行的过剩的流动性已膨胀至2.1万亿欧元以上。

欧洲央行多年来一直在实施激进的资产购买以及负利率政策，而现实情况是，2019年第四季度欧元区经济依然疲软，已经接近于停滞。2020年的新冠病毒更令欧元区经济雪上加霜，

欧元区的主要问题在于，多数国家政府已放弃了所有的结构性改革，将经济复苏全部押注在货币政策上。过度的政府支出、高税收楔子和增长负担依然存在，而增长的比例越来越多地依赖旅游休闲业(2019年约占总增加值的22%)。

欧洲央行货币政策的传导机制不是问题。银行急于放贷，企业和家庭在获得信贷方面没有任何问题。问题是，欧元区领导人和央行政策制定者们认为，欧元区面临的挑战是需求问题，而有证据表明，产出缺口即便存在，也非常小。如果说有什么证据的话，那就是欧元区的货币政策没有起到激励生产性投资和增长的作用，而是成为了濒临破产的政府大规模财政失衡的罪魁祸首。

随着新冠肺炎疫情的爆发，欧元区陷入了进退两难的境地。其财政和货币政策将使错误的行业产能过剩和政府开支过高的现象长期存在。

欧元区似乎想利用冠状病毒(Covid-19)危机推进其干预议程和所谓的“新绿色协议”战略。问题在于，政府加大对经济的干预可能会导致更多的不当投资、更高的失业率和更低的增长。

欧洲央行可以暂时掩盖风险，但未来不断增加的债务和税收负担可能导致债务危机，这场危机可能会让整个欧盟面临风险。

将风险货币化并不能消除风险，欧元作为全球储备货币的重要性将会下降，其在跨境交易中的使用可能会进一步下降，甚至会导致一场货币危机。