2019全市场展望：美元——还能不能愉快地升息了？

美元指数在2018年总体表现还算强势。不过在尾声阶段出现了打横的倾向。这一背景还是美联储2018年总计4次升息，而2019年美联储还能否愉快升息呢？美元指数又将走向何方？

2018年——超有规律地升息

美联储今年的升息节奏还是超有规律的。3、6、9、12月；每个季度末“准时”升息。这令得美联储成为了今年在紧缩货币政策，或者说令货币政策“正常化”道路上最为积极的央行。

这一背景下，美元指数总体录得升势，汇价自年初的91.80水平附近，走高至了目前的97关口附近。在这整个过程中，美元指数也一度承压过，最低跌至88关口附近。但汇价最终总体走高。只是在尾声阶段，美元指数一直胶着于97关口附近，未能进一步显著走高。

2019年——升息会不会停滞

展望2019年，最先映入眼帘的问题就是美联储的加息周期是否会在2019年停滞？

这个问题应该这么来看。首先，美联储目前仍处于加息通道。这意味着从概率上来说，美联储2019年不可能一次息都不升。

但考虑到美联储过去升息次数已经较多，且利率对经济和金融环境的滞后性负面影响也的确有所体现。所以美联储明年年中停滞升息的概率的确不低。

市场目前的争论是美联储明年究竟是3次升息还是2次升息。反正，像今年这样一季度升一次息的概率已经不高了。

如果是两次升息，那么很有可能意味着美联储明年上半年升2次，然后下半年升息就停滞了。

2019年——经济放缓风险

随着美联储持续升息，减税政策的边际效应递减；美国2019年的经济前景是存在不确定性的。

例如，高盛美国经济学家就预测，美国经济增速将从2018年的3.1%放缓至2019年的2.0%。

事实上，双赤字、国会僵局以及经济周期末期等因素的确对美国经济前景构成了一些不利影响。

而从趋势性来看，美国2018年三季度实际GDP同比增速2.7%，第二季度增长2.8%，第一季度GDP为2.3%。一季度偏弱是美国GDP数据的传统，气候因素是其中的关键原因。而三季度增速较二季度放缓，的确为美国经济前景带来一丝凉意。

国际货币基金组织(IMF)也预计，美国2019年GDP或减速至2.5%。世界经济合作与发展组织(OECD)也报告预测称，美国2018年经济增速为2.9%不变，2019年为2.7%，2020年为2.1%。

2019年——汇率估值问题

部分投行对美元目前的估值存在质疑，认为美元目前是明确被高估的，而这种情况可能在2019年出现改变。

例如，摩根士丹利认为，美元目前被高估10%-15%，相对于美元计价资产，新兴经济体资产被低估。2018年大量资金流入美国，导致美元上升，摩根士丹利认为这些资金是“低质量”资金，流向很容易发生逆转。而衡量投资者情绪更好的指标——外国长期资金，对美国资产的需求并不高。

摩根士丹利指出，国际资金流向对金融市场波动有着重要意义，过去美元受益于欧洲、日本以及中国的净储蓄增长，这些国内市场多余的净储蓄，流入国际金融市场，支撑了美元。但是未来资金流向将有所改变，欧洲财政政策将更加扩张，日本资本性支出重新增长, 而中国境内的财政刺激政策对资金也将有更高的需求。

2019年——97关口的最终抉择

对于2019年的美元指数，第一个问题就是在于多空双方在97关口究竟做和抉择？而无论汇价最终是升穿97关口，还是持续受到97关口的压制而回落；其未来的潜在波动空间预计都是较高的。其下方最为关键的支撑需寻至93关口附近。这是美元在今年9月创下的阶段性底部。而就上方空间而言，由于汇价之前的跌势基本很顺滑，其上方关键阻力需寻至2017年3月的102高位。

（hotforex.com投稿）