dailyfx：2019年各大央行货币政策前瞻（上篇）

内容摘要：2018年美联储一马当先加息，欧央行即将结束资产购买，英央行在脱欧道路上谨慎加息一次，明年三大行或将更加谨慎。

美联储：稳中求进
2018年的美国经济增速强劲，经济产出创下13年来之最，失业率跌至49年低点，这其中特朗普大规模的税改政策功不可没。也正是因为经济的高速发展，美联储打算在今年每个季度加息一次，12月6日将迎来今年最後一次加息。随著2018年底美联储联邦基金目标设定在2.25%-2.50%区间，美联储的货币政策已经远远谈不上宽松了，但离紧缩也还有一定的距离，因此2019年美联储仍有可能继续加息。

不过随著加息和美元走强的滞後效应对经济活动起到的抑制作用开始显现，美国经济将面临越来越多的逆风。而中期选举结果限制了进一步减税或增加支出的可能性，财政刺激计划的支持也将逐渐减弱。不仅如此，全球经济增速前景也开始暗淡下来，欧洲和亚洲已经出现明显的经济增速放缓迹象，贸易保护主义局势升温进一步扩大了经济增速的下行风险。近期全球股市的疲软也凸显了市场对2019年经济增速的担忧。

但这并不意味著明年不存在任何积极因素。美国薪资增速突破3%，鉴於劳动力市场持续收紧，薪资增速可能还有进一步上升空间。NFIB的调查显示，企业发现越来越难以找到劳动力，因此薪酬也在增加。美联储已注意到，在医疗、休假和签约奖金等福利计划方面，竞争越来越激烈。如果薪资增速持续上涨支撑消费支出，将会增加中期通胀压力。

整体而言美国经济在2019年仍将放缓，但是未来一年通胀仍有可能持续超过目标，相较於今年加息4次，美联储在明年有可能仅加息3次。

欧央行：首次加息仍充满不确定性
对於欧央行来说，2019年将是欧央行尝试货币政策正常化下一步的重要年份。欧央行即将结束资产购买，市场所有的目光将转向其第一次加息的时间。然而，欧元区经济增速强劲不足，通胀势头也稍显不够，欧央行有可能在明年采取极为鸽派的政策立场，将第一次加息时间推迟至明年底。

英央行：等待脱欧
如果英国首相特蕾莎.梅能在12月说服议会通过她的脱欧协议草案，英国得以顺利脱欧，那么英央行极有可能在明年5月加息，11月有可能再次加息一次。英央行货币政策委员已经明确指出，鉴於薪资增长的上升趋势，他们希望继续加息。

然而从目前来看议会同意这份协议的可能性非常小，若协议不通过，有可能引发英国再次举行大选甚至是第二次脱欧公投。这种情况下英国有可能会延长脱欧过渡期，英国企业面临的不确定性也将随之延长，而英央行下次加息的时间也将不得不进一步推迟。

如果英国不举行大选或者公投，为了避免无协议脱欧，首相特蕾莎.梅就必须在协议上获得更多的支持。虽然欧盟不太可能对协议的大部分内容进行重新谈判，但是可能会愿意在政策措辞上进行一些修改。而议会为了避免无协议脱欧，也可能会选择睁一只眼闭一只眼，最终选择在明年3月正式脱欧前草草了事。这也意味著企业和消费者在剩下的几个月将更加谨慎，从而导致英央行不敢轻举妄动。

最坏的结果是英国无协议脱欧。昨日英央行在金融稳定政策报告中表示，无协议脱欧将引发英镑暴跌和严重经济衰退。英央行在政策制定时将更加注重经济增速，可能会淡化货币贬值带来的通胀飙升，甚至不排除进一步宽松的可能。