投行机构：市场处于1987年股灾之前 纽交所甚至可能熔断

欧洲股市终于在连续3个交易日下挫后于本周二企稳，美股也呈现涨跌互现的温和表现。但即便如此，投行们对全球股市前景仍难言乐观。摩根士丹利认为，目前的市场就是在复刻1987年股灾之前的模样。而同样有机构认为纽交所甚至可能遭遇“熔断”。

该行指出，目前，不同板块、行业或资产轮流出现下跌的情况已经成为常态。不同的资产在轮流经历突发的、剧烈的流动性短缺，而这种流动性差异往往出现在经济周期末期。

其背后的原因，简单来说就是“随着各国央行收紧货币政策，退出QE，全球流动性虽然目前来看还较为充足，但正在快速收缩。”

事实上，对于全球央行收紧流动性的担忧也绝非出自摩根士丹利一家。Pento Portfolio Strategies也指出，全球央行正在进入“危险区”。随着QE进入尾声，利率开始上行，人造繁荣已经开始崩溃，将以暴力的形式爆发。

摩根士丹利在报告中同时指出，目前流动性集中于美国的情况，和1987年至1989年间的日本，1999年到2000年纳斯达克繁荣时期的美国，以及2008年次贷危机前的美国相类似。

该行认为，流动性缺乏最直接的体现就是美股目前已面临抛售压力，投资者偏好已经从周期型股票转向防御型股票。

不谋而合的是，Pento Portfolio Strategies也警告称，未来市场的波动只会激增，纽交所甚至可能迎来“熔断”。过去几年间，数万亿美元涌向了ETF。而一旦恐慌开始，股市暴跌将不可避免。

Pento Portfolio Strategies认为，要不是日本央行和欧洲央行继续大规模印钞，新兴市场近期的混乱可能早几年就已经发生了。

Pento Portfolio Strategies指出，此前，美联储在2014年结束QE的效果，被其他央行的购债行为抵消。但现在，全球最重要的央行中有14家处于加息模式，政策为鸽派立场的只有5家。

10年期美债收益率过去一周以两年来最快速度飙涨，上周五触及3.248%，刷新2011年5月以来最高纪录。摩根士丹利认为，上周国债收益率走高就是市场的转折点， 这代表熊市就要来了。

摩根士丹利指出，目前的风险并非来自新兴市场，而是来自于融资成本的上涨。“较高的资本成本正在削弱风险资产的资金状况。这就是为什么，近期我们一直强调关注美债的波动性。”

摩根士丹利表示，所有这一切让人想起1987年秋天的情形，这最终导致了历史上著名的“黑色星期一”股灾的发生。“当时，美联储也是在态度鹰派地升息。格林斯潘刚刚上任，言论强硬。而当时全球经济表现也不及在里根总统税收计划支持下美国经济的表现。”

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