耶伦前瞻性指引，美元继续一家独大？

由于英国脱欧导致的波动性平复，美元重拾涨势，日元避险地位迅速减弱。随着美元强势突破97.0阻力位，与美元挂钩的一篮子货币纷纷应声下跌，美元形成了“一家独大”的局面。

7月28日凌晨2点，美联储即将公布7月利率决议;7月29日，日本央行也将公布利率决议。全球汇市究竟将如何发展?

“虽然此次市场普遍认为美联储将维持利率不变，然而投资者仍需密切关注随后公布的政策的声明，以及对英国脱欧的表态。美联储的声明可能会阐明将于9月份或者之后加息。” KVB昆仑国际分析师表示，如本周联储态度愈发鹰派且日央行扩容宽松，美元/日元或进一步强劲上扬。

关注耶伦“前瞻指引”

美元近期可谓“春风得意”。随着市场对美联储年底前加息的预期升温，7月美元多头获得充足动力。本月美国经济数据屡次超过预期，这为美联储采取行动提供了充分的理由。

在全球不确定性笼罩之下，美国就业状况继续呈现抗跌性，制造业和零售数据也显示经济增长良好。退欧引发的不安情绪料随着时间推移逐渐减弱，这一阻碍美联储行动的主要障碍可能消除。

美联储今年至少加息一次的预期基本确定。高盛在最新的报告中表示，预计美联储本周利率将按兵不动，美联储的劳动市场评论以及通胀于近期仅会小幅上调，9月加息概率修改至25%，12月加息概率为40%。

不过，美元近两日有所回调，这主要由于市场怀疑日本央行的刺激政策可能失约，导致日元小幅回升。周二(7月26日)欧市早盘，美元兑日元卖压明显加重，汇价逼近104大关。

日本刺激政策或失约？

本周的另一大主角就是日本央行。日元上周走势震荡，市场对日本央行是否实施进一步刺激措施重振经济的预期不断变化。虽然已排除日本央行采取“直升机撒钱”方式的可能性，但市场普遍预期该行将扩大刺激规模同时下调利率。

在此次G20会议期间的一次闭门讨论会上，某国际组织权威官员表示，QE和“直升机撒钱”之间的差别十分微妙，其的确可能在短期内可以有效刺激经济增长，但眼下绝不在各国考量之中。他表示，近期在访问日本期间，日本政府称并未考虑使用该措施。

“直升机撒钱”与普通意义上的QE不同，简言之，即财政部新发行的国债，由央行直接买走。不过这一做法当前并不合法。

“日元人气不佳，如果日本央行在周五采取行动，美元/日元有望升向110日元。从技术角度看，美元/日元需要切实突破106.50日元，才能为该汇率上探17.50日元、甚至更高扫清道路。” 嘉盛集团James Chen表示。

此外，市场仍在期待此前安倍承诺的财政刺激政策。然而，日本官员依然称，刺激计划具体规模几何还需慎重考虑。市场解读为，日本政府没有能力达成市场预期。财相麻生太郎发表的最新评述也暗示，政府已将政策措施担责义务转移到了央行手上。日经225指数上周也因此扩大跌幅，加重了美元兑日元的卖压。

人民币的“底线思维”

当然，全球汇市的变化也将影响到人民币汇率。虽然最近美元指数继续走高，人民币持续走贬，但市场观察到央行似乎有把人民币汇率稳定在6.7一线的意图。

“近期人民币兑美元汇率出现的一定幅度的贬值，我们认为这很大程度上和英国脱欧造成美元指数走强有关。”摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊表示。但有所不同的是，“我们看到人民币汇率兑美元的贬值并没有像去年8月和今年1月那样引起市场恐慌情绪，当前短期内跨境资本流动并没有受人民币汇率贬值而出现大幅流出的迹象。”

他表示，央行在此轮人民币贬值过程中并没有进行太多干预，而是让人民币汇率大致参照“参考前一日收盘价，及一揽子货币汇率”的新汇率形成机制来运行。上半年中国经济在稳增长推动下出现了明显企稳的迹象，投资者对中国经济的悲观情绪减轻，这也有助人民币资产的吸引力回升。

当前，美元/人民币始终在6.7徘徊，主流观点认为，短期内这一格局将会持续。

中国人民银行郑州培训学院教授王勇发表署名文章指出，当前对人民币汇率亟需“底线思维”。他称，强势人民币符合中国经济中长期发展趋势。为更好地稳定人民币汇率预期，治标之道，首先应放在跨境资本流动管理上。在G20杭州峰会日益临近之际，人民币汇率贬值一定要有“底线思维”。

章俊指出，这可能和目前经济下行压力上升有关。“如果3季度没有进一步稳增长政策的推出，全年经济增速很可能会低于6.5%。因此在目前稳增长政策没有推出及效果短时间内还很难显现之际，政府必要在汇率层面保持谨慎：毕竟在目前全球经济疲软的背景下，人民币汇率大幅贬值所能带来的出口刺激效应十分有限，但反过来会对国内资产价格会造成显著下行压力，并有可能加大系统性金融风险并形成向实体经济负面反馈。”

因此在稳增长政策推出并见效之前，“政府不会把自己陷入内外两线作战的困境，会把人民币汇率维持在目前6.7的水平来给国内政策留有更多的空间。”他表示。

渣打银行预计，三季度末在岸与离岸人民币汇率维持6.70;野村外汇策略师更是大胆预测，美元/人民币年底将达到6.94的水平。