G20会议聚焦的全球经济热点

7月23-24日，G20财长和央行行长会议在成都举行。会议开幕前，热点问题此起彼伏——英国脱欧催生全球不确定性，国际货币基金组织(IMF)再度下调全球经济增速预期，美国大选前景引人担忧，中国经济增速放缓和人民币波动仍在持续。

在此关键节点，本次成都G20财长和央行行长会议也始终聚焦如何推动全球经济增长，消除潜在的不确定性。

“本次会议与2月上海G20财长和央行行长会议的情况有相似之处，例如人民币再度承压，美元走强，全球汇市波动剧烈，因此全球政策的协调，尤其是货币政策方面，可能会受到本次会议的关注。”东方证券首席经济学家邵宇表示。IMF副总裁利普顿则对记者说：“必须结合货币政策、财政政策和结构性改革，才能实现增长目标。”

此外，例如全球金融安全网络的搭建、主权债务风险的化解以及推动特别提款权(SDR)的广泛使用也将受到关注。

聚焦全球政策协调

在今年2月的G20会议前后，美元强势升值，人民币贬值压力较大。一时间，市场开始热议达成“新广场协议”(即共同来加强外汇市场干预，促使人民币再度升值、防止美元过度升值)的可能性。然而，当时IMF总裁拉加德否定了这一可能性。

邵宇对记者称：“当前，美元升值，人民币贬值压力较大，因此类似政策协调的条件还是成立。此前，英国脱欧导致新一轮全球动荡，汇率波动尤为强烈，可见有风险才会坐下来谈。”

但他表示，这可能并非是形成正式约定，而更是一种默契，即在全球经济前景仍面临下行风险的情况下，货币政策需要维持宽松。“当然长期而言，货币政策分化肯定是大趋势。”主流观点认为，美联储将在今年9月或12月加息一次。

尽管近期人民币承压，人民币对美元一度跌破6.7，但IMF官员也对记者表示，人民币过去几年强势升值，当前的回调是合理有序的。中国央行已经明确表示，转为参考一篮子货币，并且加强了与市场的沟通。

不过相较于货币政策协调，此次会议仍然强调了采取“三元政策”(three-pronged approach)的重要性，因为货币政策早已过度承压。“必须结合货币政策、财政政策和结构性改革，才能实现增长目标。”IMF副总裁利普顿对记者表示。

IMF表示，不论是在长期还是短期，结构性改革能够提供强大的增长动力。然而，经OECD和IMF的评估，至今只有一半的结构性改革承诺得到落实，这直至2018年预计将给总体G20国家带来0.8%的负面影响。

“直升机撒钱”暂不在考量之中

本次G20会议上，包括IMF等机构官员纷纷表示，须大力推进结构性改革。然而，此前各界开始讨论起了“直升机撒钱”的可能性，这一讨论近期先后在欧元区和日本盛行。

在此次G20会议期间的一次闭门讨论会上，某国际组织权威官员表示，QE和“直升机撒钱”之间的差别十分微妙，其的确可能在短期内可以有效刺激经济增长，但眼下绝不在各国考量之中。他表示，近期在访问日本期间，日本政府称并未考虑使用该措施。

“直升机撒钱”与普通意义上的QE不同，它实际上是把宽货币与宽财政两种政策结合。具体来说，财政首先通过增加公共支出或者减税实现扩张，刺激经济，然后央行通过增加货币供应量来为这次扩张政策进行融资。简言之，即财政部新发行的国债，由央行直接买走。

相比之下，QE则主要是指，央行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的一种刺激经济的政策。因此QE的区别在于，其并非是央行点对点为政府融资。

在全球范围内，“直升机撒钱”不具备合法性，因为央行会变成财政的附庸，丧失独立性。在QE的模式下，央行持有的国债，到期时政府需要还本付息的，而传闻中的日本“直升机撒钱”，则是由政府发行零息债券，且可能并不设定还款期限。

警惕全球化趋势逆转

在本次会议开始的前一天，特朗普正式接受美国共和党总统候选人提名，外加此前英国脱欧的影响，各界愈发担忧全球民粹主义的兴起以及不断抬头的贸易保护主义。

此次成都G20会议期间，不少参会嘉宾和外媒也表示了类似担忧，即特朗普在经贸上偏狭立场则让美国可能变成内贸国家，特朗普要把在中国和世界各地的跨国美企都拉到美国市场，给美国人提供更多的饭碗。

此外，欧亚集团(Eurasia Group)总裁伊恩·布雷默(Ian Bremmer)此前也对记者表示，英国脱欧对于全球化趋势是一个绝对的打击，各国对于政府等中心化机制的抵触情绪正在上升。

北京大学国家发展研究院副院长黄益平也曾表示：“英国脱欧是否标志着全球化的趋势放缓甚至逆转，这值得密切关注。”他指出，毕竟中国过去几十年的高速发展主要是因为极好的外部环境，出口才能实现每年20%的增长。

“各国似乎已经把所有问题归结在全球化上，例如失业问题。”上述国际组织官员对记者表示，但造成失业也可能是“工业4.0”等技术革新的结果。“全球化对世界经济的净影响仍是正面的，现在的重点在于要帮助那些受到负面影响的人，比如说为失业人员、低技能人员进行再就业培训。”

他也指出，中国经济的超高速增长是驱动全球经济增长的引擎，未来的引擎则将来自新兴市场的进一步开放，各国应该融入全球贸易体系和全球金融市场，各国也需要致力于管理在这种互联互通进程中可能产生的负面效应。