德意志银行：美元筑顶几率不大

德意志银行(Deutsche Bank)表示，目前风险偏好形成的“笑脸”形态拓宽。从全球风险偏好的角度来看，在美联储不加息的背景下，美国存在略多的增长空间。具体观点如下。

另一方面，全球经济增长减速或人民币不稳的威胁减轻。风险偏好持续升温，与当前市场对美联储温和加息的计价对立。2016年底及2017年美联储政策将更利好美元，届时货币政策分化将再度主导市场。

“笑脸”形态的另一端令人忧虑的程度也减轻。即使大量金融变量处于冒险模式，但显然市场对美联储加息预期降温，首次加息料于2018年年中。

更公开的讨论为，随着市场波动性的降低，美元对避险或冒险情绪的反应是否比此前预期更温和。目前市场处于冒险模式，因大部分市场参与者们预计美联储最早于9月加息。随着美国金融条件的改善，将支撑美国经济，并最终通过提升美国利率水平来收紧金融条件，带动美元温和续涨。与此同时，美元上涨将受限，且涨幅适度，因美元是金融条件的关键成分，将放缓美联储加息步伐。

美联储将仍是G10国家中唯一处于紧缩模式的央行，持续认为若美联储加息仍在酝酿中，美元就不大可能筑顶。