英镑贬值也不一定能提高英国的出口

英国脱欧公投以后，英镑成为市场的焦点，英镑兑美元暴跌触及31年最低水平，但是对于有的人来说，这并不是一个坏消息。

有些析师称，英镑兑美元贬值13%，英镑兑欧元贬值10%，至少这能够刺激英国的出口。但上世纪90年年代和2008英镑大幅贬后应该的出口表现相差很大。

1992年英国退出欧洲汇率机制，触发英镑持续贬值。1992年9月到1993年2月，英镑兑美元暴跌29%，在经历1992年9月暴跌后的第10个季度，英国商品和服务出口额飙涨45%。

但是更近一次英镑的大幅贬值并未带来同样的效果。在2008年到2009年初的全球金融危机中，英镑兑美元暴跌30%，在雷曼兄弟破产过后的第10个季度，英国出口额仅增加13%。 2013年英国国家统计局分析了为何该轮英镑贬值没有引爆出口繁荣的原因，其中最重要的一点是，金融危机导致海外英国产品需求降低。金融板块受损同样重创英国服务出口，因银行海外业务扩张受限。

今天的英国和当初有着相似之处。受英国脱欧公投影响最深的毋庸置疑是英国经济，但是许多经济学家同样调低欧元区经济增长预期，而欧元区正是英国贸易最大的单一进口方。哪怕英国净出口出现上升，那极有可能是因为本国进口的下滑。

而且现代国际化供应链十分复杂，这意味公司从英镑贬值中获得的好处有限。如装配制造最终产品的出口公司可能需要通过进口获得大部分元件。以当前的英镑水平，最终产品对于国际买家来说更加便宜，但是如果制造商为获得元件需付出更为昂贵的代价，英国出口竞争优势被削弱。

汇丰银行英国经济学家Liz Martins称，一般来说，货币贬值对出口是个利好，但如果汇率贬值源自和最大的贸易伙伴的关系存在重大不确定性，就不要指望出口奇迹出现了。

但是不是所有经济学家都认同这一观点。凯投宏观(Capital Economics)的 Jonathan Loynes称，凯投宏观认为英镑贬值对英国经济整体影响是积极的，英国脱欧公投结果造成的负面经济效应将受限。Loynes称，当前汇率水平促进英国出口大幅增加，同时又不会推动通胀率涨的过高。

本轮英镑贬值究竟是会像1992年的那样引爆出口繁荣还是像金融危机中那样反应平淡，还有待事实检验。