摩根大通：上半年熊猫债发行量已超去年全年

2016年，中国债市开放加速，熊猫债迎来发行高峰。

摩根大通7月8日发表研究报告称，截至2016年7月5日，熊猫债发行规模已达290亿元，较2015年全年的120亿元大幅增长逾140%。

熊猫债是指由非中国大陆居民或公司所发行的以人民币计价的债券，在中国境内出售。

熊猫债自2005年推出以来，其发行规模一直偏低。摩根大通数据显示，在2005年至2014年期间，熊猫债的年发行规模从未超过50亿元。

2015年，随着中国政府放宽外国发行方进入中国在岸债券市场，熊猫债发行量开始蹿升，截至2016年7月5日，熊猫债发行规模达290亿元，已达到2015年全年120亿元的2.4倍。

根据摩根大通研究报告，2016年至今，65%的熊猫债由企业发行，尽管大部分为中国企业的海外公司，但外国政府、金融机构以及跨国机构正在变得更加积极。今年至今，约有14%的熊猫债由外国政府发行，12%来自金融机构以及9%来自跨国机构。

“自2015年以来，随着中国政府允许外国发行方在中国在岸债券市场集资，熊猫债发行规模迅速攀升”，摩根大通在报告中表示，“对人民币的贬值预期以及较低的发行成本增加了熊猫债对发行方的吸引力”。

摩根大通表示，随着中国经济减速，过去两年内在岸人民币的债券收益率下降了约150个基点。根据该行测算，目前，一间BBB+评级的发行方发行一笔熊猫债，再通过美元/离岸人民币交叉货币互换（USD/CNH CCS）将在岸人民币兑换成美元，比直接发行一笔美元债券的成本低约80个基点。

不过，报告也指出，熊猫债发行规模的大幅增加对离岸人民币市场上的点心债造成影响，今年前五个月，点心债的发行规模为490亿元，以此速度来看，今年全年或将低于2015年全年1690亿元的发行规模。

该行预计，中国在岸债券市场开放进程未来将进一步加速，熊猫债能够使外国发行方更加容易参与中国固定收益市场，对外国投资者而言，这个全球第三大的债券市场正变得更加透明，中期来看，随着越来越多的外国发行方进入中国在岸债券市场，中国的评级系统将逐渐向国际标准靠拢。