摩根资产管理：英国脱欧带给市场的是震惊不是危机

“英国脱欧是一个震惊全球投资人的事件，但不是危机，最终将会发现这只是一个地区性事件。” 摩根资产管理中国区总裁王琼慧认为，英国脱欧不会对全球经济造成直接威胁，2015年英国占全球名义GDP的比例仅为3.5%。

王琼慧认为，随着整个事件进一步明朗化，市场会逐渐冷静下来，除英国外的资产市场（特别是美国）受到的直接影响是有限的，短期内的过度反应会回调。但是这个过程将较为漫长，而且尘埃落定前将伴随着市场的高波动。

“对亚洲以及中国，脱欧的溢出效应有限。”王琼慧分析称，从贸易上看，英国占亚洲出口的比例很低，亚洲国家普遍出口英国的商品和服务占各自国家GDP的比例仅在1-2%左右。甚至欧盟占亚洲大多数国家出口的比例也平均不到6%。对中国来说，英国占出口的比例很低，2015年的数据显示该比例为2.6%，对英国和欧盟的出口占中国GDP的比例为3%左右。

从投资角度来看，由于近年来的全球增长放缓，外商直接投资（FDI）也在下降。脱欧对亚洲和中国的影响，将更多的体现在市场风险厌恶情绪飚升和“去风险”化，如上周五股市的反应。由于安全投资转移的情绪蔓延，亚太区固定收益保持稳定。中国A股市场由于外资参与比例较低，此次受到的冲击较低。

王琼慧认为，由于美元走强，给人民币短期内带来压力，但将于9月初杭州G20会议以及10月1日人民币正式纳入SDR（特别提款权）货币篮子时逐步回稳。

王琼慧对于英国国内的市场表示悲观。她预测英国的经济增长率会从每年1.6%放缓到2016下半年的约0.6%，并同速持续到2017年。英镑贬值的直接后果是，2017年下半年通货膨胀率会涨至3%或4%，高于之前预测的1.7%。货币政策将进一步宽松。英国央行会向市场明确表态提供紧急流动性的意愿，并同时评估对经济活动放缓的政策回应及其影响。估计英国央行会认真考虑是否需要干预汇市维护英镑汇率。“上周五英镑的大幅贬值，也有一部分是公投结果公布前的市场错判导致的英镑汇率被推高的纠错。”

王琼慧称，英镑汇率的疲软并不会影响英国国债市场的信誉。长期英国国债收益率几乎保持不变，因为英国国内的“去风险”资金流入和国际投资人的抛售两厢抵消。预计英国国债收益率会继续走低，短期利率会在更长时间内更低。

对于欧洲的长期发展前景，王琼慧认为也会受到损害。欧洲央行会在今年秋季持续债券购买计划（量化宽松货币政策）。如果英国脱欧对全球市场信心的打击是长期的持续的，美联储将很难加息。一些“避险”币种如日元、瑞士法郎等相关国家央行，可能会继续宽松政策以对抗升值压力。