专家纷纷表示：英国脱欧并非“雷曼时刻”

英国脱欧导致全球金融市场同步暴跌，外汇市场暴动，欧元区外围国家债券收益率飙升，初步市场反应的烈度不禁让人想到了2008年的雷曼危机，而外汇市场波动幅度甚至超过了“雷曼时刻”。

牛津经济研究所高级经济学家Adam Slater表示，市场波动程度超过了脱欧影响力本身，其全球影响可能被夸大了，因为这本身与英国能够带来的影响并不匹配，英国GDP仅占全球产出的3.5%。“事实上，市场计入了更大的风险成本，即脱欧可能引发波及面更广的金融危机，或将‘吞噬’其他欧盟国家。”

与当年雷曼危机后的港股狂泻相比，不少港股分析师更是认为，在港股充分反映外围市场波动后，深港通等利好因素或成港股反弹催化剂;而美股交易员也认为，美股不会因此而一泻千里，仍会保持区间震荡，且拖累美股的因素是全球长期经济增速乏力，脱欧只是一个打击信心的“导火索”。

英国脱欧并非“雷曼时刻”

2008年，市值曾经位列美国第四的雷曼兄弟公司因投资次级抵押住房贷款产品不当蒙受巨大损失，由于所有潜在投资方均拒绝介入，终于向纽约南区美国破产法庭申请破产保护。2008年9月10日公布的财务报表显示，“雷曼兄弟”第二季度损失39亿美元，是它成立158年来单季度蒙受的最惨重损失，“雷曼兄弟”股价较2007年年初最高价跌去95%。

正因如此，当时市场信心崩溃一发不可收拾，股市也狂泻难止，加剧了全球金融海啸。

就此次英国脱欧而言，这的确可以被称为“黑天鹅事件”，其一夜之间导致全球蒸发了2万亿~3万亿美元总市值。OE分析称，市场担心的是，脱欧可能是一个系统重要性事件，这可能会导致欧盟其他国家产生政治上的连锁反应，欧盟作为一个单一货币体系或许会因此瓦解，这也可能导致欧元区外围国家出现债务重组，无疑是2011~2012年欧债危机的重演。

但是斯莱特表示，市场担忧有些过度了。“我们并未发现目前存在上述系统性风险，尤其是因为欧洲央行有能力及时介入以提供流动性，这可以防止外围国家债券利差过度扩大，欧洲央行在2012年就这么做过。”

斯莱特也认为，欧盟能够防止“分手事件”持续扩散，包括欧盟可能在移民问题上与其成员国达成一定妥协。

OE指出，脱欧和“雷曼时刻”存在差别，尤其是，2008年“雷曼兄弟”破产时，政府债券收益率在主要发达国家都同向变化。但此次公投后，各国收益率变化出现了分化，例如美国、德国、欧洲核心国家债券收益率下降，但是欧元区外围国家债券收益率飙升。

此外，瑞银集团中国区负责人及总裁钱于军表示，英国脱欧还有两年的缓冲期(还有可能有条件延长)，期间贸易、移民等政策将与目前保持一致，对经济不会造成即时的直接影响。对于中国企业而言，英国的语言、法律体系仍都比较适合中国， 如果是中国海外并购，其并非一味侧重追逐海外投资，而主要是去买所需要的技术(如德国、意大利)、产品(如美国、英国、以色列)和品牌(如法国)。

美股将持续波动

此次脱欧导致全球市场大跌，美股也不能独善其身，今年3月以来的涨幅被全部抹去。当然，当年金融危机式的暴跌可能不会重演，至少英国脱欧并不会是未来美股下挫的主要因素。

资深美股交易员、清溪资本合伙人司徒捷表示：“今年3月初，标普500指数在100天均线和200天均线之间来回了大约8个交易日，突破后一路走高。4月20日到顶，回撤到2025，正好是那时候的200天均线位置。上周五美股因脱欧事件大跌，再次来到了200天均线。”

但他并不认为美股市场再无机遇。“看周线结构，2015年年初以来，标普500已经挑战2100~2130这个区间至少5~6次，每次都被敲下来。因此上方阻力位仍然是2100~2135的区间。每次大盘来到这个区间，都可以考虑在这里卖出看涨期权(short call)，这里被打压下来的次数越多，这个区间被套的资金就越多，想要突破，就需要更大的买入力量。”

对于美股而言，未来打压的力量更可能是长期增速放缓、生产率下降、央行资产负债表过度扩张，而英国脱欧只是挫败市场信心的一个起点。摩根士丹利美国经济学家参特纳(Ellen Zentner)表示：“加息将要落空，美联储或将提供更多流动性。”这可能也进一步反应了经济基本面并未强劲到可以加息的程度。

港股迎来反弹机遇

尽管港股始终是受外围影响最为严重的市场之一，但此次脱欧事件落地之后，港股或迎来反弹行情。

截至上周五（6月24日)收盘，恒指收报20259.13点，下跌609.21点或 2.92%，盘中一度跌幅超5%。恒生国企指数收报 8530.1 点，下跌254.97点或2.90%。

上周五，对港股的负面影响主要体现在有较多英镑收入的权重股，如汇丰及李嘉诚系：长江基建，长和及电能。中资股在此次脱欧危机中表现相对稳定，蓝筹内需龙头旺旺、康师傅等仅小幅下跌。

“恒指若跌至19000左右，应该是放心买入的点位。”交银国际首席研究主管洪灏表示。

此外，深港通今年通车的预期也可能是一大利好。“深港通可能由于脱欧事件影响，需要多观察一段时间再行公布，但预计不会缺席，7~8月仍是公布深港通的黄金时间窗口。港股在充分反映外围市场波动之后，受益于风险因素消除后的情绪修复，或在近期深港通公布催化之下迎来一轮反弹。”招商证券(香港)首席策略师赵文利称。

不过，他也表示，由于美元篮子构成中的主要非避险货币——英镑及欧元均出现大幅下跌，美元指数飙升，导致油价及人民币兑美元汇率均下跌。能源行业在港股中市值排名第二，占比超10%，或拖累港股整体表现。

此外，就人民币短期贬值对港股的影响而言，赵文利认为，此次人民币走贬并非是类似去年“8.11”或今年一季度 由于自身原因导致的贬值压力，而是美元升值后的被动贬值。“近期人民银行很好地封堵了在岸和离岸市场的套利空间和资本外流，避免外汇储备进一步消耗，人民币汇率风险对港股的影响减弱。”