摩根士丹利:债券收益率下跌如何交易汇市

摩根士丹利表示，瑞郎和日元破位走高，受益于全球和地区性债券收益率下跌，两者后市有望进一步上扬。

全球国家债券收益率大跌，更多投资者表达了对全球经济增长的忧虑。目前的风险是债券收益率下跌不再形成从债市到股市的转变，股价高企和经济增速为2.5%（OECD的预期）不匹配，股市估值过高。因此投资者转移在新兴经济体的资金，看到收益率急剧下降。问题是新兴经济体收益率预期下降增加了新兴经济体汇率的疲弱性，上周五墨西哥比索下跌3%。

关注实际收益率。在低收益率环境下，实际收益率对于驱动汇率变得越发重要。在收益率接近零或负负利率的国家，会出现“逆相关性”。当经济走弱导致汇率走强，因此通过外汇相关的货币和金融市场紧缩增加通缩性压力。

日本和瑞士经历了相对实际收益率支持日元和瑞郎的经历。通胀预期变成主要的波动因素，而名义利率越发没有弹性地下跌。