耶伦如何化解非农尴尬？

美国劳工部6月3日公布的数据显示，美国5月非农就业人数仅仅增加3.8万人，创下2010年9月以来最低每月增幅，远不及市场预期增加16.0万人，前值增加16.0万人；美国5月份失业率为4.7%，预期为4.9%，前值为5.0%。美国劳工部还将4月非农就业人数修正为增加12.3万人。

同时，美国5月平均每小时工资月率增长0.2%，预期增长0.2%，前值修正为增长0.3%；美国5月平均每小时工资年率上升2.5%，预期增长2.5%，前值上升2.5%。

数据公布后第一时间，美指短线急挫50点至94.95。欧元/美元短线急升逾百点至1.1262；英镑/美元短线飙升约90点至1.4522；美元/日元短线急挫逾百点至107.79；澳元/美元短线急升约70点至0.7307；美元/加元短线急挫约百点至1.2977。且美元跌势及非美货币的飙涨在之后继续扩大。

5月平均时薪增长0.2%，已经连续三个月保持增加。5月26日，全美房地产经纪人协会公布数据显示，美国4月成屋签约销售指数环比上涨5.1%，大大超过预期的环比上涨0.7%，创十年来最高水平。美国成屋签约销售指数已连续第20个月同比上涨。

民生证券海外宏观分析师张瑜表示，薪金增速代表劳动收入，房产市场代表资产收入，对于家庭而言，这是两个影响支出、消费的最重要指标，目前来看薪金与房地产表现稳定，本月数据主要受到罢工影响并不代表经济趋势。

根据美国政府上周发布的报告显示，长达一个月的Verizon罢工事件令五月就业数据减少35100人。这些罢工工人6月1日已经返回工作岗位，但是在就业数据调查期间，他们并未领取薪资，所以未被算在就业数据中。这一因素极大地影响了5月的非农就业人数。

原本市场对于6月加息的预期就低于7月。因为6月14日-15日的议息会议后一周的6月23日，就是英国退欧公投之日。所以市场认为美联储不会轻易在英国退欧公投之前令市场动荡。

5月27日，耶伦在哈佛大学讲话后，美联储6月加息的可能性从耶伦讲话前的30%上升4个百分点，达到34%;7月加息的可能性也上升4个百分点，达到62%，创下历史新高。

耶伦发布演讲认为，如果经济继续向好、就业持续增加，在未来数月里，美联储缓慢谨慎地提高隔夜联邦基金利率可能是合适的”。此后芝加哥商品交易所利率期货显示6月加息概率上升至34%。

非农数据公布之后，美联储6月加息概率仅有3.8%，数据公布之前尚有20.6%,7月加息概率从48.6%降至32.4%。

高盛Jan Hatzius领衔的经济学家团队在美国5月非农就业人口仅增3.6万的情况下修正FOMC下次加息时间可能性的预期，称6月份加息可能性完全为零，但在贸易数据发布后上调第二季度GDP预期0.1个百分点至增长2.9%。

道明证券表示，这是一份非常糟糕的报告，这使得6月加息绝无可能了。在再次加息之前，美联储肯定希望看到一个更为明确的就业数据。这份报告也会拖累美联储7月加息几率，要知道这份报告整体上非常糟糕、非常混乱。

张瑜表示，应当牢记本次加息的初衷。此前1994年与2004年的加息是抑制经济过热，这一次是出于防范风险目的的货币政策回归常态化，避免未来经济金融出现风险而货币政策枯竭。

因此因为加息而引起经济与金融市场波动是本末倒置，美联储一定会与市场良好沟通，良好沟通的定义是对特定月份加息预期一致性高达80%以上，临近时高达90%，这需要美联储持续释放信号与表态。目前来看，由鸽转鹰毫无疑问，但是鹰派未满，6、7月加息仍显仓促。

据彭博称，德意志银行策略师在报告中写道，不尽人意的就业报告，加上英国退欧隐忧，消除了6月份加息的可能性，7月份加息的概率也大大下降。

7月份加息概率目前在28%左右，因为美联储将会明确表示，美国接近充分就业，而作为维持紧缩倾向的基础，政策具有高度适应性。