法国兴业银行“黑天鹅”预测报告：欧洲危机概率超过中国经济硬着陆

法国兴业银行周二发布了其年度经济不确定性预测报告，即所谓的“黑天鹅”报告。报告称，全球经济风险仍偏向下行，整体经济表现可能突然大幅失速，同时美联储的进一步政策紧缩预期也令全球市场危机四伏。

主要负面风险事件及其发生率：

欧洲经济、政治、社会危机重燃——40%
中国经济硬着陆——30%
美联储加息前景引发市场剧烈波动——25%
全球经济猝然失速——20%

法兴银行去年曾把中国经济“硬着陆”列为最大负面突发风险事件之首，今年，该行预计，中国经济在未来一年内“硬着陆”的概率仍高达30%，不过，本年度最大潜在“黑天鹅”，却是欧元区债务、经济和社会危机的重燃。尽管之前国际债权人刚刚与希腊达成新援助协议，但法兴银行依旧认为欧债危机有高达40%的几率死灰复燃。

法兴银行的分析师指出，中国的宏观经济调控政策仍然在“走钢丝”，一招不慎就可能招致严重后果，同时，房地产市场出现的新泡沫就更加令人不安。虽然，监管机构已经开始直面并着手解决堆积如山的不良贷款问题，但在这一过程中仍需慎之又慎。因此，中国仍可能是潜在的最大“黑天鹅”发源地之一。不过在没有发生“硬着陆”的前提下，中国经济今年增速仍可达到6.5%，基本符合预期。

事实上更大的风险则来自欧洲的政治经济社会不确定性。此前，奥地利极右翼候选人险些当选总统的状况，已经给大家敲响了警钟，而英国将公投决定是否退出欧盟的状况，也使得欧洲的政局前景充满了变数。如果英国果真决定退出欧盟，将可能在全欧范围引发多米诺骨牌效应。

法兴银行称，欧洲经济面临新一轮风暴的概率高达40%，这将使本已脆弱的该地区经济更加不堪一击。近期法国的全国大罢工时间，已经凸显了欧洲国家经济政治改革之艰巨程度。而之后，除了6月23日英国“退欧”公投之外，德国联邦法院将在6月21日对欧洲央行紧急购债措施(OMT)的合法性发布裁决报告，西班牙将在6月26日重新举行大选，之后，意大利将在10月举行修宪公投，之后再2017年，法国、德国、荷兰甚至意大利都将再度举行大选，期间布满了风险事件潜在引爆点。

法兴银行预测，欧元区19国2016年平均经济增速仍将只有1.6%

此外，放出“黑天鹅”的，还可能使投资者对美联储进一步加息的预期。目前，市场投资者正密切关注美联储会否在6月或者7月再度加息，不过法兴银行认为，出于对上文提及的种种外部风险因素的顾虑，美联储仍要等到至少12月再会加息，之后可能在2017年加息三次。

如果美联储释放了过度鹰派的信号，那么全球资本市场将迎来猛烈的重新定价浪潮，过度波动的市场将令经济加倍受伤。但反过来，美联储行动过于迟缓，却也会错失经济信号的指引，导致资本市场泡沫重新被吹大，并损害却政策信誉。

法兴银行表示，短期内美联储与全球其他央行的政策落差还会加大。日本央行加码宽松力度的道路还将延续下去，同时，欧洲央行也至少要到2017年3月至12月间才会考虑所见量化宽松措施规模。此外，受英国“退欧”公投事件的影响，英国央行将取消加息计划，并有可能到了2019年是再度降息。但是相比去年同期，全球经济再陷入衰退的几率已经降低，但各种可能发生的负面突发事件的杀伤力仍不容小觑。如果投资者对全球经济失去信心，那么经济就会加速下滑，由此造成恶性循环。