澳洲国民银行：人民币不存在大幅贬值基础

澳大利亚国民银行（National Australia Bank，简称NAB）亚洲研究部主管陈夏仪日前表示，目前央行的汇率政策表明未来人民币走势将继续跟踪美元， 这反映出政府希望人民币汇率更加市场化的决心，随着政府推进经济改革以实体经济支撑汇率稳定，相信人民币不存在大幅贬值的基础。

最近几周，在、离岸人民币价差再次扩大，人民币贬值担忧再起。在NAB 5月19日举行的记者会上，亚洲研究部主管陈夏仪表示，如何管控人民币汇率仍是稳定中国金融市场的关键，政府未来没有动机再让人民币大幅贬值。

陈夏仪认为，随着中国资本市场进一步开放，央行若要保持一定的货币政策独立性，中国的汇率政策势必越来越市场化。从去年12月至今年4月份的中国外汇中心（CFETS）人民币汇率指数和美元指数走势来看，人民币汇率波动紧密追踪美元指数，这反映出政府希望人民币汇率更加市场化的决心。

在人民币还未能完全自由兑换和资本项目还未完全开放的情况下，人民币离岸市场和在岸市场往往存在价差。去年年末至今年年初，两者差价一度高达逾千点，引发央行强势干预，此后两地差价收窄，一直保持适度震荡。

然而，本月18日，随着美国联邦储备委员会4月份货币政策会议纪要公布，美元6月加息预期再次升温，美元随即走强，离岸人民币当日对美元大跌逾300点。19日，中国央行公布的美元兑人民币中间价报6.5531，较上一交易日调低315个基点，为2月1日来最低。在、离岸人民币价差再次扩大，引发市场担忧。

对此，陈夏仪表示，此次在、离岸人民币价差扩大与去年年底的情况不同。一方面，目前市场不存在大量的资本外逃以及强烈的人民币贬值预期，同时离岸人民币市场投机活动并不明显，两岸价差扩大或只是暂时性的。

陈夏仪称，目前中国央行的汇率政策表明，人民币未来走势将继续跟踪美元指数，但随着美元加息预期走强，央行管理人民币外汇的挑战将加剧，若美元继续走强，其他货币相对美元贬值，央行无疑也会引导人民币对美元贬值，以保持对CFETS人民币汇率指数的稳定。NAB预计年底美元对人民币汇率目标价为6.65，政府会继续推进经济改革，用实体经济支撑汇率稳定。

陈夏仪指出，去年的“811汇改”曾使人民币对美元一次性贬值近2%，但从有效汇率看，人民币相对其他亚洲货币（日元除外）仍然是最强势的货币，因为亚洲其他货币目前兑美元也在贬值，这令人民币相对大多数亚洲货币而言仍有贬值空间。

NAB发布的报告预测中国今年GDP增速为6.7%，这符合政府此前设定的GDP增长目标。陈夏仪表示，作出该预测的主要原因在于房地产行业近期反弹带动相产业复苏，但此轮复苏能否持续仍有待观察，因为房价的回升主要与政府采取的一系列宽松措施刺激有关，缺乏基本面支撑，这可能会重新激起房地产泡沫。

陈夏仪称，政府提出的去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五个目标中，后两项相对简单，但前三个目标涉及面广，或将引发失业率增加的问题，影响社会稳定，政府不会强势推动，改革阻力仍然巨大。

当前美元兑离岸人民币汇率报6.5605，美元兑在岸人民币汇率报6.5455，两岸价差收窄至150点。