日本央行加码宽松预期落空

日本央行在28日结束的议息会议后宣布，维持当前货币政策不变，出乎市场意料。受此影响，当日日元汇率暴涨，此前受到上述加码宽松预期影响而坚定看空日元者也成为当日的大输家。

　　日本央行喊停进一步量化宽松

日本央行28日宣布，维持货币政策不变。以8:1的投票结果维持基础货币80万亿日元目标年增幅不变，并以7:2的投票结果维持负利率-0.1%不变。

与此同时，日本央行还推迟了实现通胀目标的时间表，称CPI将在2017财年期间达到2%，这是约一年内日本央行第四次推迟通胀目标实现时间。日央行行长黑田东彦在当日的记者会上表示，该行将在每个时间点采取当前所需的一切措施，目前不会采取“递增式”量化宽松。决议公布后，日元急速拉升，兑美元汇率暴涨超过2%。

分析人士表示，近期金融市场的不稳定以及日本熊本县发生地震等原因，令日本企业信心进一步减弱。加之由于4月日本通胀水平急剧下滑，黑田东彦曾主动表达了扩大宽松的可能性。因此在最新决议公布之前，市场普遍预计日本央行扩大宽松势在必行，手段就是通过扩大股票ETF购买。最终日央行的决定出乎市场意料。

　　日本货币政策陷入两难境地

在此次意外结果后，业内人士认为，日本央行货币政策正陷入两难。

日本经济财政大臣石原伸晃在记者会上表示，日本央行的负利率政策“有必要再观察一段时间”，对该政策作出评价还需要时间。他表示，日本实行负利率政策后房贷利率下降，但另一方面资金运用环境变得严峻。

邓海清指出，日本政府和央行对负利率态度趋于谨慎，主要因为负利率的负面作用超过正面作用，包括降低银行业利润、引发日本乃至全球市场恐慌等。日本政府陷入两难，由于日元特殊的避险属性，无论日本央行降息还是加息，日元都难逃升值的噩运。降息会加剧市场恐慌，导致避险资金流入日本；停止宽松则会导致市场宽松预期落空，日元依然会走强。通过央行进一步QQE和日元不断贬值来促进日本经济似乎已经不再是日本政府的首选措施。目前最理想的情况是原油等大宗商品回暖能够促使日本摆脱通缩。

德意志银行日本首席经济学家Mikihiro Matsuoka表示，日央行负利率政策的实施才持续3个月，对经济和金融市场的影响仍不确定，近期的市场状况不会迫使日本央行启动新一轮宽松。去年四季度日本经济萎缩，德银预计今年一季度这种态势还将延续，而连续两个季度的经济萎缩则意味着正式陷入衰退。

美银美林策略师大崎秀一强调，日本央行投放的资金或没有进入实体经济，即便实施了量化宽松与负利率，企业与居民对贷款的需求依然低迷。在经济低速增长阶段，很难强行推升这方面需求。巴克莱银行策略师预计，日本央行有可能在7月份下调利率并扩大股票ETF购买量