何时该何时不该与中央银行作对？

本周外汇市场发生的一切应该为所有的市场参与者上了一堂深刻的教育课程。

首先来看卢布的贬值，俄罗斯央行为了阻止卢布的暴跌，动用诸多的手段，包括抛售黄金、直接市场干预已经把关键利率提高到历史最高水平等，但无济于事。在“谁在和俄罗斯央行作对？”一文中，我评论到“俄罗斯央行使用的是常规的手段，而常规手段只有在没有强大对手和你作对的情况下才有效果。那么问题就来了，俄罗斯央行的强大对手是谁呢？显然不是我们这些小散户，也不算普通的机构交易者。这些强大的对手是些主权财富基金、甚至是某些国家集团。”为什么市场敢和俄罗斯央行作对呢，原因很多，但一个重要的原因是俄罗斯央行是要提振本币，我已经在之前的文章说过，提振本币远比打压本币困难得多。

再来看看一个反面例子，就是瑞士央行。瑞士央行设定欧元/瑞郎的汇率下限为1.20，且不考虑瑞士央行付出了多大的代价，但就这个汇率下限而言，瑞士央行是成功的。这三年多来，没有任何市场力量敢挑战瑞士央行决心，因此欧元兑瑞郎几乎没有触及到1.20，总是保持在1.20上方。为什么瑞士央行能够成功呢，最重要的原因就是，瑞士央行的目的是打压瑞郎，而且多次发表申明说会准备无限量购买外汇以捍卫欧元/瑞郎汇率下限。假设有很强大的力量和瑞士央行作对，说极端一些，瑞士央行可以开动印钞机来应付。因此除非瑞士央行本身认为汇率下限不再适宜而主动撤销，否则不会有人去挑战瑞士央行。

看看瑞士央行在1个多小时前的举动，完全是出乎意料的，我想这是瑞士央行的想法是与其让市场打到1.20，不如主动出击，既是政策的需要，也算给市场一个警告，同时会打掉一些欧瑞的空头。

瑞士央行的一个重击是执行负利率政策了，瑞士央行对活期存款实行-0.25%的利率，负利率自2015年1月22日起生效，直至进一步通知，负利率的实施对象包括银行、证券交易商、清算机构、保险公司、国际组织及其它国家央行等金融机构。负利率的实施对象不包括瑞士联邦、企业联合会等国内机构，每个账户免于实施负利率的金额最低为1000万瑞郎。瑞士央行同时声明，保持欧元/瑞郎1.2的汇率下限，准备好无限量购买外汇以捍卫欧元/瑞郎汇率下限。

作为交易者，你应该明白什么时候应该和中央银行作对，什么时候和它站在一道。