日元空头还需等待吗

摔倒七次，站起来八次。—日本谚语

上周五美国股市下跌，令人失望，日本贸易赤字扩大则让人烦恼，然后，评级服务机构标准普尔警告日本主权信用评级可能面临风险，可是新的一周伊始，市场情绪却仍相当乐观，可能有些让人意外。

对于外汇市场而言，最明显的影响在于日元持续下跌，上周二笔者在专栏文章《日元下跌之路：可能接近大幅修正》中指出一段时间以来日元明显面临贬值风险，然而尽管日本经济过去20年一直表现不佳（这是委婉的说法），日元却长期走强，让评论人士和外汇市场预测分析师等等感到相当挫败，但是，这一次情况可能有所不同。

日元走强的经济影响是个耐人寻思的问题，短期而言，这将挤压出口利润，伤及日本产品的全球竞争力，但长期而言，这又增加了相对财富，有利繁荣。一些经济学家甚至辩解道多年通缩后调整后通胀值达到适宜水平不在是个遥远的梦想了。

此次为何不同？

长久以来在日本达成政治共识都是一件艰巨的任务，因为日本政治党派众多，且政府长期由两党、三党，甚至四党联合执政。无论如何，国内政治相当重要（从微观经济角度而言，甚至可以说可能变得越来越重要，而且可能不利日本经济和日元），但是，未来几周甚至更长的一段时间里美国的政治进程对日元的影响力可能比任何日本国内事件都还要大。

谁笑到最后？

今晚是美国总统大选最后一次电视辩论，就金融市场而言，辩论情况对那些态度仍在摇摆的州的选民的影响将至关重要。古典经济学理论中指出的一些影响一国汇率的因素对日元似乎都不怎么适用。然而，有一个因素一直和日元汇率保持高相关性，这就是美国国债收益率，其中尤其是短期国债收益率。若在今日的辩论中罗米尼的表现令人信服，那么很可能预示着美国国债收益率将开启更大幅度的升势，日元则有望开始更大幅度的跌势。罗米尼早已明确表示不赞同美国的超级宽松货币政策和赤字状况。

美国总统大选对于美元全盘走势都极其重要，不仅仅是美元兑日元而已，因此笔者在选举结果揭晓前不会大量持仓冒险。不过，选举结果揭晓后市场趋势将可能变得更加稳定。

近期，市场就全球几大开启了定量宽松货币政策的央行展开了重要的讨论，这些央行轻而易举取消了政府债务，央行通过扩大货币供应买入债务。这一政策的影响还不明朗，但假如由此导致的副作用—货币贬值恰好是政策制定者们所期待看到的，正如日本那样，那么政府将更有可能继续这种行为，而不是持有债券直至到期，或者向市场发售债券，这一种可能实际上非常困难。

浅尝辄止，不可过度深入

尽管中期而言笔者继续看好日元大幅走低，且目前的情况也更加支持看空，日本当局也日渐拿不出新的政策措施了，笔者仍仅仅少量交易日元，甚至可能选择离场观望，因为下周三日央行很可能按兵不动，让市场失望，近几年来日央行屡屡让市场失望，此外美国大选前夕也应当更加谨慎。

笔者认为日元可能很快大幅下跌，但短期波动将加剧，过早进场交易，可能会摔倒七次，站起来八次，因此笔者建议暂时继续等待确认信号。

作者：Neil Staines  时间：2012-10-22  来源：www.tradingfloor.com