瑞士黄金公投,瑞士央行面临巨大挑战

瑞士定于11月30日进行一次公投，决定瑞士国家银行是否应该增加黄金持有量，并限制央行在将来出售瑞士黄金的能力。由极度保守的瑞士人民党提议的这次公投一旦通过，还将要求央行将所有保存在瑞士以外的黄金储备全部取回国内。

公投内容显示，出售黄金的禁令将即时生效，瑞士央行有五年时间将资产的20%转换为黄金。

外汇市场可能是受到本次公投结果影响最大的地方。瑞士央行在三年之前曾承诺，将通过捍卫1.20瑞士法郎对1欧元的汇率底限来维持该国的竞争力。任何增加黄金储备的行动都可能让这一“地板价”承受额外的压力，可能引发欧元的进一步弱势，从而让瑞士的出口产品相对更加昂贵。

法国兴业银行高级货币策略师塞巴斯蒂安-加里（Sebastien Galy）指出，“投资者们可能将本次公投作为挑战欧元兑瑞士法郎地板位置的一个机会，市场可能会开始针对瑞士央行将利率降低至负值领域进行投机，特别是在欧元区的短期利率已经低于瑞士的情况下。”

塞巴斯蒂安-加里认为，一旦公投提议获得批准，瑞士国家银行会在未来五年时间内出售部分货币储备，或者是通过理论上的印钞操作来为采购黄金提供资金，“以目前的规模而言要出售680亿美元来购买1783吨黄金，被出售的将主要是欧元和美元。”

瑞士央行曾表示，这样的措施对瑞士将是不利的，可能伤害央行的独立性，而如此大规模的采购黄金可能会有非常高的成本。

最近的多次民意调查显示，有44%的受访者赞成这次公投的提议内容。瑞士央行理事会成员弗里茨-泽布鲁尔格（Fritz Zurbruegg）在上周于日内瓦参加一次研讨会时表示，他“极为严肃地”看待本次公投提出的要求。他说，“瑞士国家银行通常不会在政治事件中表明立场。但是这是一次我们感觉会非常严重地伤害我们实现我们法定责任能力的事件。这会严重地影响我们如何行使货币政策。”

东京三菱银行全球市场研究部欧洲主管德瑞克-哈尔彭尼（Derek Halpenny）说，“拯救我们的瑞士黄金”公投一旦获胜，可能被视作“法币系统”这样一个由没有黄金等实物大宗商品作为担保品的法定货币作为流通货币的货币系统失去了公众信任的标识性事件。

德瑞克-哈尔彭尼说，“更长期来说，转向持有更大规模的黄金储备仅仅会帮助强化瑞士法郎的避险资产状态。一种至少有规模可观的黄金作为担保品的货币在造成风险厌恶的市场事件中可能吸引更多的资金流入。”

德瑞克-哈尔彭尼还说，“瑞士央行总资产中的黄金占比在过去曾经是高于20%的，但是实施这样一个限制将被视作削弱了当局压低瑞士法郎币值，从而提高通货膨胀率的能力。如果你假定瑞士央行希望保持货币构成的相对稳定，那么抛售欧元将是必需的。”