德意志银行：SNB将捍卫1.20的四个理由

德意志银行(Deutsche Bank)近日指出，在欧洲央行持续降息的背景下，瑞士（SNB)央行未来将基于瑞郎汇率不得不采取行动，理由有四。

第一、欧元/瑞郎此次的跌幅是上次欧银将存款利率降至负值时跌幅的两倍。汇价逼近了瑞士央行持续死守的1.20底线。

第二、欧债收益率的下降已令短期欧元利率跌至同期的瑞郎利率下方。这推高了投资者在瑞郎和欧元基金间转换的风险。

第三、其他盯着欧元汇率的央行已经对欧洲央行的行为作出了反应。丹麦央行在6月持续抵挡住诱惑后终在上周将利率降入负值区域。

第四、匈牙利当局进行了40亿瑞郎的公开市场购买以消除外汇市场债务，这将令瑞郎在年末之前面临短期的升值压力。

该行表示，瑞士央行的一个选项是抬高1.20的门槛。但是这一选择事先并未经过准备且牵涉到大量的汇市干预。

另一办法是将瑞郎利率也降至负值，从而减小欧瑞利差。通过向持有瑞郎现金的海外投资者及外企征税，瑞士央行可以在不向市场注入流动性的背景下就对外汇市场施加影响。瑞士目前受到金融资产及房市高估和资产负债表上升风险的折磨。