塞浦路斯可能接受俄罗斯的援助—丹麦银行

塞浦路斯议会驳回对存款低于10万欧元征税的计划，这是个积极的信号，但是对银行存款征税无论如何都将是个政策错误。

从目前看，和俄罗斯达成一个救助协议似乎是最有可能的结果了。协议内容包括向俄罗斯天然气工业股份公司（Gazprom）出售塞浦路斯海上天然气田。

从政治角度看，对于欧盟来说这是一次摊牌，但从市场观点来看，这种解决方案不比任何一种差。

欧盟可能愿意改善救助条款以避免塞浦路斯向俄罗斯出售其战略物质。

周末前很可能达成一项协议，如果塞浦路斯无法和欧盟或者俄罗斯达成救助协议，债务危机可能重新出现，这是任何一方都极力避免的。

一个修订版的欧洲集团救助计划已经被塞议会否决了，该计划对低于20000欧元的存款免征赋税。然而塞议会没有一张赞成票。

对低于10万欧元的存款征税被认为是一个糟糕的主意，已遭到强烈的反对，不仅在塞浦路斯。因为这树立了一个糟糕的先例和榜样，加剧日后银行挤兑（bank runs）的风险。从我们的角度看，这是一个简单的政策失误。塞浦路斯议会反对征税是值得肯定的，虽然其出发点不是为了避免欧元区其他银行的挤兑风险。

议会投票后，塞浦路斯总统和俄罗斯总统普京进行了建设性的会谈。俄总统表示征税像是没收和充公，俄罗斯愿意帮助塞浦路斯。毕竟在塞浦路斯银行里，俄罗斯公民的存款是国外存款最多的，根据穆迪的数据，到2012年年底，俄罗斯公民存款达190亿美元。

俄罗斯能源公司俄罗斯天然气工业股份公司已经在和塞浦路斯进行接触，并提出了一个替代的解决方案。俄罗斯天然气工业股份公司（ Gazprom）希望购买塞浦路斯在地中海的海上油气田勘探权。天然气储量对欧盟来说具有重要的战略意义，因为这有助于其提高能源的独立性。之前已经说过，这对于欧盟来说是非常之举，但从市场角度看不失为解决之道。

欧盟委员会今天发表声明说，塞浦路斯政府有责任提出新的救助计划，任何新的计划必须遵守债务的可持续性准则，并且满足欧洲集团的融资条款。

最终情况会如何？有三种可能性。

第一，塞浦路斯接受俄罗斯的帮助，可能性75%。

接受俄罗斯的援助则要放弃自然自然资源和其他资产的权利。援助形式是与Gazprom进行交易，俄罗斯也愿意改善已经贷给塞浦路斯的贷款条款。俄罗斯可能提供由于拒绝征收存款税造成的财政缺口。总之第一种情况最有可能。

第二，欧盟提出一个新方案，可能性20%

欧洲集团可以提供更多的援助资金，未来通过私有化塞浦路斯的国有企业，出售天然气等的税收收回贷款。欧洲集团也愿意改善条款以避免塞浦路斯向俄罗斯出售战略资源。塞浦路斯的国家养老基金也可以用于提供部分资金，塞总理马里奥斯（Mavrides）昨天表示，政府考虑国有化养老金。

第三种情况,塞浦路斯和欧洲、俄罗斯都无法达成救助协议，可能性5%。

在这种情况下，塞浦路斯银行将被清算。已经投保的存款被转移到一个运行良好的银行。欧洲中央银行将提供充足的流动性，并尽力减少对其他地区特别是希腊的影响。塞浦路斯在希腊的分行受到的影响最大。塞浦路斯政府也可以选择债务违约，如果这样的话，塞浦路斯会被要求离开欧元区。

市场会怎样反应？

在周末之前有可能达成救助协议，塞浦路斯银行可能继续关闭到下周二（下周一是塞浦路斯假日），如果无法达成协议，银行可能关闭更久。据媒体报道，塞浦路斯政府正在和欧盟就实施资本管制进行谈判。毫无疑问，资本的自由流动在欧盟内部市场是一个核心作用，如果在塞浦路斯实施资本管制，那将是一个极端的措施。

在问题解决之前，市场将保持高度紧张。如果在周末前还无法达成协议，形势就紧张。股票市场可能有5-10%的修正，债券市场可能大幅攀升。

如果塞浦路斯获得救助而无需对存款征税，市场就会冷静下来，并且把重心转向各个经济体的基本面。只要有一个解决方案，市场不在乎是俄罗斯的还是欧盟的方案，前提是该方案是可以接受的。

如果塞浦路斯无法达成协议，我们会看到一个非常消极的局面，债务危机可能卷土重来。如果欧盟和欧洲央行能够成功控制局面，塞浦路斯之外的市场受到的影响会很小，毕竟塞浦路斯只是一个非常小的岛国。极少有人会把塞浦路斯的问题和西班牙、意大利同等看待。然而这里有一个真正的风险，投资者会极度关注欧洲货币联盟的缺陷，这将导致主权债务利差扩大。欧洲央行的OMT计划会被考验，我们相信欧洲央行已经做好准备大量购买政府债券直到主权债务利差下降。

（via efxnews.编译/汇有钱途）