鲍威尔在周五的演讲会说些什么？

本周周五当地时间上午10点，鲍威尔将在一年一度的杰克逊霍尔（Jackson Hole）全球央行研讨会上发表了备受关注的演讲（直播地址：https://www.youtube.com/KansasCityFed，观看需要翻墙梯子），这对他来说已经是一项艰巨的任务了。然而昨天美国七月份的新屋销售月率下降了12.6%，房地产市场的崩溃速度比预期更快，而服务业仍深陷衰退之中，这让美联储主席在周五的演讲更加艰难：他是会表现出强硬的立场，并重申继续加息50或者75个基点。这肯定会让经济变得更糟。或者是保持FOMC的温和路线，但这将推高股市，并撤销这几个月来执行的紧缩政策，同时会进一步推高通胀？

虽然没人知道美联储主席会说些什么，但有一家银行可能有所了解，从这家投资银行诞生的央行行长数量超过了世界上任何其他机构，它就是高盛。

高盛经济学家Jan Hatzus和David Mericle在昨天下午发表了一份报告，该报告阐述了鲍威尔的挑战以及他在周五的演讲会说些什么。下面的报告的部分摘录编译。

高盛预计，鲍威尔将重申他在7月新闻发布会和上周发布的7月会议纪要中提出的放缓紧缩步伐的理由，同时还强调，FOMC仍致力于降低通胀。即将举行的会议--包括9月的会议，政策的决定取决于即将出炉的数据。

以下是高盛经济学家的观点:
鲍威尔在7月联邦公开市场委员会会议的新闻发布会上提出了几个放缓经济增长的理由。他指出，加息75个基点的幅度异常之大，加息的全面影响尚未显现，FOMC的目标是通过低于潜在增长、而非衰退来实现供需再平衡。上周公布的7月会议记录指出，许多与会者认为在迅速变化的经济环境中存在过度紧缩的风险。我们的感觉是，美联储领导层强烈认为，今后以较慢的速度前进是合适的，以减少无意中造成经济衰退的风险，鲍威尔将在杰克逊霍尔重复这一信息。

鲍威尔可能会用更强硬的语言来平衡这一信息，强调FOMC对降低通胀的坚定承诺。他还可能对FOMC在不导致经济衰退的情况下降低通胀的努力迄今取得的进展进行平衡评估。这可能包括指出，职位空缺大幅减少，但月度招聘仍非常强劲，或者大宗商品价格下降，供应链中断正在减少，但潜在工资增长和通胀趋势仍太高。简而言之，已经有了初步的进展迹象，但仍有很长的路要走。

转变鸽派的风险如何？
正如高盛的经济学家们反问的那样，“鲍威尔真的会冒险发出一个鸽派的信息，这可能会强化7月联邦公开市场委员会（FOMC）会议放宽金融状况吗？”与之前的说法一致，高盛怀疑美联储领导层认为最近的宽松政策无助于其将经济保持在低于潜在增长轨道的任务，但问题不足以取消其放缓紧缩步伐的计划，甚至不在杰克逊霍尔讨论该计划。金融环境中的宽松政策大多已经逆转，其影响目前相当有限。此外，宽松政策完全是由股市的反弹推动的，而股市的反弹伴随着利率的温和上升，这似乎表明，这与其说是美联储的温和指引的结果，不如说是美联储官员对股市通胀前景过早做出保证的结果——美联储官员没有采取任何鼓励措施。

从总体上看，7月会议以来的经济数据也可能足够好，足以让最初的计划保持在正轨上。尽管7月就业报告非常强劲，但CPI和PPI报告低于预期，这可能使美联储领导层对放缓加息计划感到放心。

此外高盛预计FOMC将降缓加息幅度，9月加息50基点，在11月和12月各加息25个基点，这与鲍威尔在7月新闻发布会上对6月点阵图的认可一致。