伦镍逼仓事件启示录：杠杆能让你一夜回到解放前

ETF观察：

全球金融市场是一个丛林，每天都上演着猎杀故事。而中国作为全球第二大经济体，与全球资本市场的接触日益密切，正在被丛林外一双双贪婪的狼眼盯着。我们再一次见证了历史，这两天期货市场爆发了一场震惊全球的猎杀行动。

昨天伦敦金属交易所（LME）镍价单日暴涨76%至每吨50905美元，创出历史新高。今天疯狂行情持续上演，LME镍价一口气突破10万美元/吨关口，日内涨超103%，两个交易日累计大涨248%，并刷新纪录新高。

这是伦敦金属交易所有史以来最极端的价格波动之一，价格疯涨的背后，可能是海外矿产巨头嘉能可猎杀了中国的世界500强企业、世界镍王青山集团。

过去几十年，由于我国金融衍生品市场的不成熟，缺乏相关专业人才，导致中国企业在期货、期权市场屡屡被国际资本玩儿家收割：其中包括1997年的株治锌矿的套保14.6亿亏损，2004年中航油在石油期权市场巨亏5.54亿美元，2008年中信泰富外汇期权套保186亿港元亏损，2008年中国国航和东航分别在场外石油期权交易市场巨亏74.72。

按道理来讲，像青山这样的公司应该只是为了套期保值去参与期货市场，是不会被资本收割的。为什么呢，给大家科普一下什么套期保值：

举个例子，假如一个造船厂，接了一个10亿的定单造一艘船。造船最大的成本是钢材，假如是8亿，其它的成本加起来1亿，这样的话总成本是9亿，还有1个亿的利润。

由于造一艘船的时间周期很长，可能要两三年，而钢材的成本变化会很大，两三年里可能涨一倍都不止。那8亿的钢材成本，涨到16亿都是有可能的。如果是这样，1亿的利润没有了，还有要倒亏15亿。

但是，我们也不可能趁现在钢材价格低的时候，买8亿的钢材放着呀。找仓库，找人看管，还有生锈都可以把成本一下拉上了。这个时候就需要套期保值了。

具体的做法是，造船厂在期货市场做多，做多的头寸总量大概就是造船需要的钢材总量。

然后，如果钢材价格上涨了，造船厂在现货市场买钢花了更多的钱，但是期货市场的盈利正好可以把多花的这部分钱抵消了；如果钢材价格跌了，造船厂在期货市场上是亏钱了，但是在现货市场买钢少花了钱了。也就是，无论钢材价格怎么变化，造船厂这8亿的成本是不会变了，1亿的利润就等于被锁定了。

但是，有些人套保做着做着就觉得，原来造船这么辛辛苦苦才能赚那点钱，做做期货轻轻松松就挣回来了。于是，就偏离了初心，开始不务正业一门心思想赚快钱了，结果亏得底朝天。网上一搜，一大堆上市公司因为炒期货亏钱。

期货市场是一个带杠杆的市场。杠杆交易的特点就是，你前面可以成功一万次，但是只要你输了一次，就会把前面所有的收益归0。稍有不慎，就可能造成巨大的亏损。

比如，A股有家上市公司叫秦安股份，主业本是汽车零部件制造。2020年时，正好有色金属等原材料价格上涨，秦安股份初次涉足期货套保业务。但是套着套着就走偏了，开始炒上期货了，曾一度5个月里21次平仓全部获利，累计收益达7.69亿元。相比之下，2019年公司归属于上市公司股东的净利润仅为1.18亿元，连期货收益的1/6还不到。

但是好景不长，秦安股份的手风变得不顺了起来，短短数天内就将此前7亿多的收益回吐。2021年10月19日，秦安股份发布的公告显示，公司已将前期建仓的期货合约全部平仓。2021年，公司期货平仓累计亏损达1.28亿元 (含税)，并公告称永久退出投资性期货交易。

其实类似的例子还有很多，比如做轧卷板的金麒麟投入1.42亿炒期货，短短数个交易日就亏得只剩2700万元左右。做农产品粮油加工道道全，2020年期货亏损2.07亿，而该公司2019年度全年盈利才1.29亿。

……

不过最新消息表示，青山集团并不是因为炒期货巨亏的，而是套期保值时遭遇了黑天鹅，具体情况是这样子的：

1.青山集团作为俄罗斯镍矿大客户，为减少价格波动带来合约风险，在伦敦采取套保交易，开出20万吨镍空单，这是正常操作。

2.然后伦敦停了俄罗斯的交割资格

3.青山集团拿不出空单对应库存，被嘉能可盯上，逼仓开始

4.接着伦镍一天晚上涨90%，加上杠杆，青山集团这次套保单子可能把几年利润亏完了，而且人家只是键盘敲几下就吸走了中国冶炼集团的血汗钱。

5.青山集团是华友钴业重大合作商，此次事件已经波及华友钴业，华友钴业开盘几分钟闪崩跌停 ，由于新能源汽车镍矿占比高，其他锂矿原材料也可能被狙杀，所以天齐锂业，宁德时代一大批新能源公司，今天暴跌，整个资源股公司都被波及，包括铜铝锌一大批交割单位是海外国家的。

如果真是这样，那还情有可原。对此青山控股回复媒体表示：正在准备材料，之后将统一作公开回应。

现在传出的消息是，伦敦交易所甚至俄罗斯官方都在协商解决这次逼仓事件，青山集团有可能逃过一劫。如果是这样，那再好不过了。

不过，值得我们学习的是，在使用金融工具的课堂上，中国企业还有很多学费要交。对于普通投资者，还是那句话，千万不要加杠杆。一旦有了杠杆，哪怕你前面成功1万次，后面可能只要一次失败，就可以让你前功尽弃。