未知名市场奇才们的46条交易经验教训（一）

本章是《未知名的市场奇才》全书的总结，虽然11位未知名的市场奇才的交易方法截然不同，然而他们的经验教训和对市场的见解对所有的交易员都具有启发性。

已经阅读过《市场奇才》系列交易书籍的读者可能会发现类似的总结已经反复出现过，这不奇怪。因为市场具有某些普遍的特征，一些伟大交易员的见解反映了基本的市场规律。这些见解不受交易方法和时间周期的影响。某些经验教训是这些未知名的市场奇才所独有的，下文的总结仅基于本书的采访内容。

1.成功并不是只有唯一正确的道路
读完这本书，交易者们应该意识到，在市场中成功没有单一的公式。这些被采访的交易员在实现优异业绩过程中所走的路径千差万别。这些方法从基本面到技术面的，到两者结合，甚至两者都不是。仓位持有时间从几分钟到几个月不等。交易的成功不是找到正确的方法，而是找到适合你的方法。没人能告诉你这种方法是什么，它需要你自己去发现。

2.找到一个与你性格匹配的交易方法
即使是一个极好的方法，如果如果它与你的信念和舒适区不一致，也会产生糟糕的结果。要想成功，交易者必须找到适合自己的交易策略。

市场奇才之一的达利瓦开始使用技术分析方法来交易。他对这种方法感到不舒服，因为他不明白为什么技术分析行得通，因此，他对这种方法将来能否继续奏效没有任何信心。后来达利瓦转变使用基本面分析来交易，取得了巨大的成功，他觉得自己对价格从一个水平移动到另一个水平的原因有了更清晰的理解。

无论是基本面分析还是技术分析，卡米洛都不感兴趣，因此他提出了第三种市场分析方法，社会套利：通过发现会影响股票、但尚未被股价反映出来的社会变化或趋势来获利。

帕维尔对持仓隔夜感到极端不舒服，为了应对这种对隔夜风险的强烈个人厌恶，他制定了一种在可接受的风险下在当日交易中产生巨大回报的策略。

他们的教训是，要想在市场中取得成功，你必须找到一种让你感到舒服的交易方法。

3.在你找到正确的方法之前，你需要灵活转变
理查德·帕克一开始是一名技术交易员，后来转向基本面分析，最终发现将基本面分析与技术分析相结合效果最好。如果帕克没有从根本上改变他的交易方式的灵活性，从动量系统转换到它们的完全相反的均值回归系统，他将永远无法作为一个交易员生存下来。

4.坚持写交易日志
交易日志是交易者可以用来提高水平最有效的工具之一。交易日志可以提供两种关键的信息:交易者做对了什么，做错了什么。一些被采访的交易员(巴格, 萨尔,达利瓦)强调了保持详细的交易日志对交易员的改进起了关键作用。除了记录交易的原因和与之相关的正确和错误的决定，日志还可以用来记录情绪观察。例如，巴格每天记录他的想法和感受，以识别他心态中的弱点，并跟踪他的心态随时间的变化情况。

5.对交易进行分类
根据类型对交易进行分类在分析什么有效什么无效方面非常有用。虽然系统交易者可以回顾性地测试已定义的交易类型，但自由裁量型交易者必须在交易发生时记录交易类型和结果。布兰德感到遗憾的一件事是，他没有根据交易类型来跟踪结果。例如，他认为那些不在他的每周监测名单上的交易总的来说表现很差，但他真的不知道这个假设是否正确。

6.知道自己的优势
如果你不知道自己的优势是什么，你就是没有优势。了解自己的优势对于确定该关注哪笔交易至关重要。例如，在他详细的交易日志的帮助下，达利瓦能够识别产生巨大收益交易的特征。他发现这些交易有多个共同点:出现意外的市场事件，他的短期和长期观点之间的和谐，以及交易立即生效的趋势。达利瓦的出色表现的一个重要组成部分，就是对占他收益大部分的交易类型的认识，也就是理解他的优势。达利瓦的建议是:“玩自己的游戏，而不是别人的。”

7.从自己的错误中学习
从错误中学习是交易员取得进步的方式之一。也许交易日志最有价值的好处是它极大地便于识别交易错误。定期查看日志可以提醒交易员过去的错误，减少重复同样的错误。萨勒在他的日记中发现了他在获胜后犯下的一个错误。他注意到，在高利润期过后，他不断进行低于标准的交易。他意识到，因为他来自工人阶级的背景，这些低标准的交易是一种自我破坏的行为，是为了让他“回到现实中”。一旦他意识到问题所在，他就能够避免重蹈覆辙。

8.使用非对称交易策略
大多数被采访的交易员都有这样的业绩记录:大收益交易比大损失交易更频繁、更多，有时收益甚至比损失大得多。这些交易员通过利用不对称交易策略实现了大回报。萨尔是不对称之王，他有34天的回报率超过15%(有3天超过100%)，只有一天的损失达到两位数(这损失是由电脑故障造成的)。萨尔等待与他预计会立即出现重大价格变动的事件相关的交易，如果预期的市场反应未能实现，他将迅速退出交易。这些交易的平均收益将远远大于平均损失。

另一个例子，诺伊曼专注于识别有潜力成为彼得·林奇所说的“十套袋”的交易机会,即能实现十倍价格增长的投资。他使用趋势线突破进入交易，如果股价未能跟进，他立即离场。

9.风险管理至关重要
我不在乎你听过多少次，但是当几乎每一个成功的交易者都强调资金管理是多么重要的时候，你最好还是要注意聆听。当然，资金管理没有设计交易策略那么吸引人，但它对生存至关重要。市场奇才们在采访中提到了风险管理的几个要素:

单一头寸风险控制： 许多被采访的交易员因为缺乏保护性止损而经历了他们最严重的损失。达利瓦的最大损失是他对英国《金融时报》一篇错误报道的回应。那次亏损之所以如此之大，是因为他没有设置止损。萨尔最糟糕的损失，发生在他的电脑突然断电的关键时刻，也是由于没有设置止损。基恩在职业生涯早期就认识到了限制单笔交易风险的重要性，当时他在股价呈抛物线上升时做空了一只股票，却没有计划如果自己做错了该怎么做。短短几天，那只股票价格几乎翻了一番，使他的投资组合蒙受了10%的损失，这是他有史以来最大的损失。这些经历导致交易员虔诚地使用止损，他们再也没有犯过同样的错误。作为另一个关于风险控制的例子，夏皮罗从两次爆掉50万美元以上的账户，因为他在没有预先确定退出的情况下进行交易。

投资组合层面的风险管理：限制单笔交易的损失至关重要，但这还不足以进行充分的风险控制。交易员还需要关注他们的头寸之间的相关性。如果不同的头寸是显著相关的，那么投资组合的风险可能是不可接受的太高了，即使每个头寸都有保护性止损，但不同的交易往往会一起赔钱。夏皮罗以两种方式处理相关头寸过多的问题:他减少单个头寸的规模，并寻求增加与现有投资组合负相关的交易。

建立一个不相关或者负相关头寸的投资组合的概念也是基恩交易哲学的核心。任何只做多的股票投资组合都面临这样一个问题:多数头寸将高度相关。基恩的投资组合中约有60%是由多头股票组成的，从定义上看，这些股票包含了彼此高度相关的头寸。基恩解决这个问题的方法是将他的投资组合的这一部分与一种总体上与做多股票负相关的交易策略相结合，因为这些交易的大部分是做空股票。

基于资本权益的风险管理：即使风险管理同时适用于单笔头寸和投资组合水平，资本的的损耗仍可能超过可接受的水平。以资本权益为基础的风险控制将削减头寸规模，或在资本撤资达到特定阈值水平时完全停止交易。例如，达利瓦将在资金缩水超过5%时将其头寸规模削减一半，如果资金缩水超过8%，他将再次削减一半。如果跌幅达到15%，达利瓦将完全停止交易，直到他觉得可以恢复交易为止。

基于资本权益的风险控制也可以用美元来计算，而不是用百分比来计算。虽然两者是等价的，但基于美元的风险点可能是一个更有用的概念，特别是当开始交易一个新账户时。当你开始一个新的交易帐户时，我推荐的风险控制是在你停止交易之前决定你愿意损失多少美元。例如，如果你开了一个1万美元的账户，你可能会决定在清算所有头寸并停止交易之前，你愿意冒500美元的风险。这类风险管理之所以有意义，原因有三:

①如果你达到了你的帐户风险点，这意味着无论你做什么都没效果。因此，停止交易并重新评估你的方法是有意义的。
②如果你正处于连续亏损的状态，在你再度感觉已经准备好并受到鼓舞前休息一下，再重新开始交易通常是有益的。
③也许最重要的是，在你开始交易之前确定你愿意损失多少可以防止你在一次失败的尝试中损失你所有的风险资本。这种方法的强大之处在于，它的核心是一种非对称策略(其优点在第8条中已经讨论过):你可以只损失你设定的风险下限，但你的盈利空间是很大的。

10.选择有意义的停损点
达利瓦提出了一个关键点，即保护性止损应该设置在一个与你的交易假设相悖的水平上。不要以你愿意失去多少来决定停止。如果一个有意义的止点意味着太高的风险，这意味着你的头寸太大了。如果你的交易想法是正确的，那么你可以将止损点设置在市场不应该出现的价格，同时仍然将止损点的隐含损失限制在你的风险承受范围内。这个观点可能和外汇交易应该是以大博大，而不是以小博大一文中所提到到，是交易的头寸规模决定了交易风险，而不是止损距离本身决定了交易的风险有异曲同工之处。