瑞·达利欧担忧比经济衰退更糟糕的情况

桥水基金创始人瑞·达利欧警告称特朗普不断变化的关税政策是更广泛的经济和地缘政治压力的一部分，这些压力可能会引发一场“比经济衰退更严重的危机”。

达利欧表示：“我认为当下我们正处于一个决策的关键时刻，而且距离经济衰退已经很近了。”

“如果这件事处理不当，我担心会出现比经济衰退更糟糕的情况。”

全球最大的对冲基金桥水联合基金的创始人在接受美国全国广播公司《与媒体见面》节目采访时称，美国经济的基础“货币秩序”正受到威胁。

我们的货币秩序正在崩溃。我们得改变货币秩序，因为我们无法继续如此大规模地支出。所以我们面临这个问题。

...我们国内的秩序、执政方式正在发生深刻变化，世界秩序也在发生深刻变化。这样的时代非常类似于20世纪30年代。

“我研究过历史，”达利欧补充道，并指出“这种情况一再重演。”

达利欧解释说，美国经济正面临几个相互重叠的挑战：债务上升、国内政治分歧加剧、地缘政治紧张局势加剧以及全球权力格局的变化。

“这样的时期非常像20世纪30年代，”他警告说。

“如果考虑关税，如果考虑债务，如果考虑新兴大国对现有大国地位的挑战——这些秩序和体系的变化，是非常、非常具有破坏性的。”

当被问及最糟糕的情况时，达利欧指出，美元作为财富储备货币的地位可能崩溃，同时国内冲突超出民主政治的常规范畴，国际紧张局势不断升级，甚至可能爆发军事冲突。

他说：“这种崩溃以前也发生过。现有的货币和地缘政治秩序始于 1945 年。这些体系是循环往复的，我担心会出现崩溃——尤其是因为这种崩溃并非不可避免。”

达利欧说：“这可能会像 1971 年货币体系的崩溃，也可能像 2008 年那样。情况将会非常严重。”

"我认为如果这些其他问题同时发生，情况可能比那些时候更为严重。"

达利欧表示，历史由五大力量塑造：

货币周期，如信贷和债务；

内部政治冲突

全球权力格局的转变；

技术变革；技术进步

以及诸如大流行病之类的自然灾害。

在他看来，这五种情况目前都存在。

在X上的一篇帖子中，达利奥更详细地阐述了他的观点，淡化了关税作为特定催化剂的作用，却强调了更具系统性挑战的情景：
此刻，人们理所当然地将大量注意力集中在已宣布的关税及其对市场和经济造成的巨大影响上，然而，几乎没有人关注导致这些关税出台的环境因素以及可能仍在未来的更大破坏。别误会我的意思，虽然这些关税的宣布是重大进展，而且大家都知道是特朗普总统导致了这一切，但大多数人却忽视了让他当选总统并引发这些关税的根本原因。他们也大多忽略了正在驱动几乎所有事情（包括这些关税）的更为重要的力量。

需要牢记的更为重大、更为重要的事情是，我们正在目睹主要货币、政治和地缘政治秩序的典型崩溃。这种崩溃一生中只会发生一次，但在历史上，当类似不可持续的状况出现时，这种情况已多次发生。

更具体地说：
1.货币/经济秩序正在瓦解，原因在于现存债务规模过大，新增债务的速度过快，而现有的资本市场和经济体系又依赖于这种不可持续的巨额债务。这种债务不可持续，是因为存在巨大的失衡：一方面，债务人/借款人背负过多债务，且因沉迷于债务以支撑其过度消费而不断新增债务（比如美国）；另一方面，债权人/放贷者（如中国）已持有过多债务，且因依赖向债务人/借款人（如美国）出售商品以维持自身经济运转而深陷其中。这种失衡必然要以某种方式得到纠正，而纠正过程将对货币秩序产生重大影响。例如，在一个去全球化的世界里，主要参与者无法信任其他主要参与者不会切断他们所需的物资供应（这是美国的担忧），或者不支付他们应得的款项（这是中国的担忧），在这种情况下，同时存在巨大的贸易失衡和资本失衡显然是不协调的。这是由于这些国家处于一种自给自足至关重要的战争状态所导致的结果。任何研究过历史的人都知道，在这种情况下，此类风险一再引发我们现在所看到的种种问题。因此，那种旧的货币/经济秩序——中国等国家廉价制造产品，卖给美国人，获取美国的债务资产，而美国人则从中国等国家借款来购买这些产品并累积巨额债务——将不得不改变。这种显然不可持续的情况因导致美国制造业衰退而变得更加糟糕，这既掏空了美国的中产阶级就业岗位，又使美国不得不从一个它日益视为敌人的国家进口所需物品。在全球化退潮的时代，这种反映贸易和资本相互依存关系的巨大贸易和资本失衡，无论如何都必须缩小。此外，美国政府的债务水平以及政府债务的增长速度显然是不可持续的。显然，货币秩序必须以重大且颠覆性的方式进行变革，以减少所有这些失衡和过度现象，而我们正处于这一变革的初期阶段。这将对资本市场产生巨大影响，进而对经济产生巨大影响，我将在另一时间深入探讨这一问题。

2.国际地缘政治世界秩序正在崩溃，因为一个主导力量（美国）主宰其他国家遵循的秩序的时代已经结束。美国领导的多边合作世界秩序正被单边主义、强权主导的秩序所取代。在这个新秩序中，美国仍是世界上最大的力量，但正转向单边主义的"美国优先"方针。我们现在看到这种转变体现在美国主导的贸易战、地缘政治战、科技战，有时甚至是军事战争中。

3.自然灾害（旱灾、洪灾和大流行病）造成的破坏日益严重，而且诸如人工智能之类的科技发生的惊人变化将会对生活的方方面面产生重大影响，包括货币/债务/经济秩序、政治秩序、国际秩序（通过影响各国之间的经济和军事互动）以及应对自然灾害的成本。

我们应当关注的是这些力量的变化以及它们之间相互影响的情况。

达利欧最后呼吁读者不要让诸如关税这类吸引眼球的重大变化分散了对这五大主要力量及其相互关系的关注，因为它们才是总体大周期变化的真正驱动因素。