弱势美元不能解决美国的贸易赤字和债务问题

很多观点认为强势美元不利于美国，导致巨额贸易赤字。但基金经理丹尼尔·拉卡莱却认为强劲的经济体不需要弱势货币，弱势美元只会导致美国陷入贫困，且来看看他是怎么说的：

最近我们读到了大量有关美国政府与其主要贸易伙伴可能达成协议以使美元贬值的文章。该协议被命名为“海湖庄园协议”，这一概念源自1985年旨在通过使美元贬值来解决贸易失衡问题的《广场协议》，那项计划以失败告终。

据财经媒体报道，海湖庄园协议的目标是通过削弱美元来增强美国出口竞争力，并重新平衡全球贸易。另一个提议是通过将现有债务置换为更长期限的债券，比如100年期国债，来重组美国债务，以缓解财政压力。然而，这将是一个危险且可能适得其反的想法。

“海湖庄园协议”概念基于两个错误的前提，认为美国出口不足是因为强势货币，以及认为债务过高是因为美元坚挺。这两种说法都不正确。

与德国（42%）、英国（29%）或日本（21%）等其他国家相比，美国的出口占国内生产总值（GDP）的比例相对较低，仅为11%。然而，美国出口规模较小的主要原因与货币无关。美国市场规模庞大，国内企业无需依赖出口来增强盈利和销售。此外，美国自然资源丰富，这使其相对自给自足，减少了进口需求，进而限制了出口的动力。美国是全球最大的石油和天然气生产国，其自然资源的估计价值约为45万亿美元。再者，2023年美国人口达3.31亿，消费支出约占美国GDP的70%。

美国是全球最大的市场之一，但更重要的是，它也是最富有的市场。个人消费者支出的中位数远高于中国或印度等国，收入分配中最高的三分之一人群约占消费支出的56%。2024年，其零售市场规模将达到5万亿美元，成为全球最大的零售市场。此外，美国经济主要是服务型经济。包括专业和商业服务在内的服务行业较难出口，而且国内市场的规模和财富使得大多数情况下无需向国外销售。

美国制造业规模并不小，占国内生产总值的10%，这并非源于强势美元，而是源于对各行业的监管负担。此外，通过让本国货币贬值来人为压低成本的做法是行不通的，因为总会有其他国家愿意更快地让本国货币贬值。

美国制造业无法通过削弱本国货币的购买力在国外竞争，这会立即让美国人陷入贫困。它必须像科技和其他行业所证明的那样，在附加值产品上竞争。




用长期债券置换现有的短期债务也是个糟糕的主意，因为这会促使政府增加借贷，而不去解决其结构性支出问题。通过人为压低美元汇率来重组债务也会吓跑债券投资者，他们完全有理由担心未来其他政府也会使出同样的招数。谁会愿意购买一个可能在每次债务危机来临时都定期贬值本国货币的国家发行的100年期债券呢？这一提议不是保持美元作为世界储备货币地位的手段，而是其失去全球地位的保证。

美国出口和债务方面的问题都不会因美元贬值而得到改善，而且其中一个关键问题还会恶化，那就是通货膨胀。

美国由于错误的财政和货币政策，已经面临高通胀。过去四年，美国人累计承受了24%的通胀，这正是由于对货币数量和价格的干预措施、政府开支和债务的膨胀，导致货币供应量出现几十年来最高的增长纪录，从而引发了当前的通胀压力。一旦货币贬值，以美元计价的价格会立即上涨，工资的购买力也会下降。

货币贬值并不能提高生产力或工业附加值，因此任何成本的下降都会导致美国工人和储蓄者的贫困。

货币贬值实际上就是违约，是国家资不抵债的一种表现。

你不能指望在货币贬值的同时还能控制住通货膨胀和债务。货币贬值会让政府放弃对其支出习惯进行必要的调整，债务可持续性问题很快就会再次出现。随着通货膨胀的上升，实际工资下降，实际消费减弱，整个经济体在美元计价下被人为地变得更穷，只有裙带关系行业和政府从中受益，因为他们能够在日益贬值的货币中继续维持其低效率和不平衡。

货币贬值并非解决债务问题的办法。它会促使一个本就热衷于支出的政府进一步举债。此外，货币贬值还会加剧挤出效应，因为政府债务会排挤私人部门信贷，而随着货币贬值和通货膨胀加剧，信贷成本也会随之上升。

如果货币贬值是衡量竞争力的真正标准，那么阿根廷和委内瑞拉就会是全球最具竞争力的国家。

货币贬值会让一些缺乏竞争力的裙带关系行业以及财政不负责任的政府暂时获益，但代价是让其他所有人都变得更穷。

强势美元能减轻通胀压力，使利率保持低位。这两种效应对于储户、劳动者和家庭而言都是有利的，因为私人经济得以增强，实际工资也会提高。强势美元对政府和企业也有好处。资本和外国直接投资会流向美国，由于需求上升，企业和政府的借贷成本得以降低。企业还能以更低的成本进行国际收购，既得益于利率降低，也得益于货币调整。

健全的货币政策和强势货币对维持世界储备货币地位也至关重要。如果美国少数经济部门因强势美元而受损，这是值得付出的代价，换来的是成为世界上最富有的国家，拥有使用最广泛的货币、价值储备，以及对世界其他地区具有投资价值的地位。

特朗普政府可能犯下的最大错误，就是采取以邻为壑的货币贬值政策来掩盖结构性的政府失衡。

货币贬值并非促进出口的手段，而是任人唯亲的工具，最终必然导致该货币失去作为储备货币的价值。

美国的问题错综复杂，没有简单的解决办法。美国需要解决过度监管和征税给制造商带来的负担，但同时也要控制政府开支以及无休止的货币宽松政策，因为这种政策会削弱工资的购买力，让家庭和小企业深受其害。

如果本届政府致力于保护美国人的就业、工人工资和家庭，那么美元走强就是其目标得以实现的证明。

强大的经济不需要疲软的货币。